Indonesia mencatat pertumbuhan PDB tahunan sebesar 5,12% pada kuartal II-2025, melampaui konsensus Bloomberg yang 4,8%. Namun, di balik angka impresif ini terdapat sejumlah anomali struktural dan komposisi yang patut dicermati.
Pertumbuhan 5,12% YoY pada Q2-2025 merupakan yang tertinggi sejak Q2-2023, didorong oleh lonjakan ekspor dan impor menjelang penetapan tarif AS baru. Meskipun pertumbuhan konsumsi rumah tangga relatif stabil, lonjakan kuartalan (Q-on-Q) hingga 4,04% menandakan adanya distorsi musiman dan stimulus fiskal yang bersifat sementara.
Komposisi Pertumbuhan
Tercatat, ada beberapa poin anomali komposisi yang ditemukan dalam data-data tersebut. Ada lonjakan ekspor & impor. Persiapan pabrik menambah volume ekspor (+10,67%) dan impor (+11,65%) sangat tinggi, mencerminkan front-loading sebelum tarif AS efektif, fenomena yang tidak berkelanjutan.
Selain itu, stimulus fiskal tercatat minimal. Pengeluaran pemerintah masih kontraktif (−0,33%), meski lebih baik dari kuartal sebelumnya. Seharusnya, pertumbuhan tinggi mendorong tindakan fiskal lebih ekspansif. Kemudian dari perspective konsistensi konsumsi. Konsumsi rumah tangga hanya meningkat marginal dari Q2-2024, menunjukkan pemulihan permintaan domestik yang kedodoran.
Kemudian, ada pertumbuhan kuartalan yang tak lazim. Pertumbuhan 4,04% Q-on-Q sangat tinggi untuk ekonomi besar, sedangkan YoY hanya 5,12%. Perbedaan skala ini menandakan adanya faktor musiman lebaran dan stimulus satu kali (bantuan sosial, subsidi transportasi) yang mengerek aktivitas dalam jangka pendek.
Perbandingan dengan konsensus dan tren jangka panjang. Konsensus Bloomberg memproyeksikan 4,8% YoY, dan proyeksi terendah 4,6%. Rata-rata pertumbuhan tahunan sejak 2019 adalah sekitar 5%, sehingga Q2-2025 tidak terlalu berbeda secara tren, melainkan didorong anomali eksternal.
Sementara itu, dari sudut pandang implikasi dan rekomendasi, ada beberapa poin yang tercatat. Pertama, volatilitas eksternal. Lonjakan ekspor-impor akan berbalik saat tarif AS berlaku penuh. Pemerintah perlu mengantisipasi penurunan permintaan global dengan diversifikasi pasar.
Kedua, stimulus domestik berkelanjutan, mempertimbangkan pelebaran fiskal bagi konsumsi dan investasi produktif, bukan hanya bantuan sosial musiman. Kemudian, penguatan sektor riil. Fokus pada peningkatan nilai tambah di manufaktur dan hilirisasi tambang untuk mengurangi ketergantungan pada front-loading ekspor. Dengan memahami anomali ini, harapannya adalah kebijakan dapat diarahkan untuk menjaga stabilitas pertumbuhan jangka panjang dan mengurangi dampak fluktuasi eksternal.
