Pasar nikel global menghadapi momentum yang lemah sepanjang tahun 2025, ditandai dengan penurunan harga yang konsisten dan surplus pasokan yang terus membengkak. Setelah mencatat rekor performa pada 2024, komoditas strategis ini mengalami tekanan signifikan yang mengubah dinamika industri dan prospek investasi di sektor pertambangan.
Penurunan Harga yang Konsisten, Narasi 2024 vs 2025
Harga nikel mencatat perjalanan yang jauh berbeda antara dua tahun terakhir. Sepanjang 2024, pasar nikel relatif stabil dengan rata-rata harga berkisar di USD 16.600 per ton metrik, meski sempat mencapai puncak USD 19.586,98 per ton pada bulan Mei 2024 di tengat spekulasi permintaan dari sektor kendaraan listrik. Volatilitas di 2024 menunjukkan sentimen pasar yang masih mengharapkan kebangkitan permintaan jangka panjang.
Namun, 2025 membawa cerita yang berbeda. Harga nikel memasuki fase tekanan berkelanjutan dengan rata-rata tahunan turun menjadi sekitar USD 15.100 per ton metrik, mencerminkan penurunan 6,69% dibandingkan periode yang sama pada 2024. Pergerakan ini paling dramatis terlihat dari November 2024 yang mencatat USD 15.723,06 per ton menjadi November 2025 di angka USD 14.670,77 turun 2,79% dalam sebulan terakhir. Pada titik terendah tahun ini, harga sempat menyentuh USD 14.255 per ton pada pertengahan Desember 2025, menciptakan level terendah dalam lebih dari tujuh bulan.
Grafik pergerakan harga menunjukkan pola yang konsisten dengan sedikit rally sementara di kuartal pertama dan kedua 2025 ketika spekulator membeli mengikuti pengumuman tarif oleh Presiden Trump, namun rally tersebut cepat mereda setelah kesepakatan perdagangan. Analisis dari Investing News Network mengkonfirmasi bahwa isu sebenarnya bukan permintaan yang lemah, melainkan pertumbuhan produksi yang sangat cepat, didorong khususnya oleh Indonesia.
Surplus Produksi Terstruktur, Indonesia sebagai Pemain Dominan
Fondasi utama tekanan harga 2025 adalah ketidakseimbangan struktural antara pertumbuhan produksi dan konsumsi. International Nickel Study Group (INSG) memproyeksikan surplus nikel sebesar 209.000 ton metrik untuk 2025, berkembang ke 261.000 ton untuk 2026. Surplus ini mewakili sekitar 5,5% dari volume pasar total, menciptakan tekanan berkelanjutan pada harga.
Produksi nikel global diperkirakan mencapai 3,81 juta ton pada 2025, meningkat dari 3,65 juta ton yang diprediksi awal tahun. Tingkat pertumbuhan produksi sekitar 5,9% ini terus melampaui pertumbuhan konsumsi yang diproyeksikan hanya 3,6% menjadi 3,60 juta ton. Jurang antara produksi dan konsumsi inilah yang menciptakan lingkungan harga yang tertekan.
Indonesia, sebagai produsen nikel terbesar dunia, memainkan peran sentral dalam dinamika ini. Data menunjukkan produksi nikel Indonesia mencapai 298,5 juta ton berat basah pada 2025, naik dari 272 juta ton di 2024, peningkatan 9,8%. Indonesia sendiri memasok lebih dari 56% hingga 60% dari total produksi nikel dunia. Proyeksi untuk 2026 menunjukkan ekspansi lebih lanjut dengan produksi Indonesia diperkirakan mencapai 330 juta ton, didorong oleh pertumbuhan 10,3% dalam produksi nickel pig iron (NPI) low-grade.
Keunggulan kompetitif Indonesia terletak pada biaya produksi yang lebih rendah dibanding pesaing global, kebijakan pemerintah yang mendukung, cadangan biji nikel yang melimpah dengan kandungan nikel relatif tinggi, dan infrastruktur yang telah dikembangkan khusus untuk pengolahan nikel. Sejak pemberlakuan larangan ekspor biji mentah pada 2020, Indonesia telah mengembangkan industri hilir yang masif. Jumlah smelter meningkat dari hanya dua menjadi lebih dari 60 fasilitas, transformasi yang menciptakan ekspor produk nikel turunan sebesar USD 38-40 miliar pada 2024, naik signifikan dari USD 11,9 miliar pada 2020.
Meskipun pemerintah Indonesia telah mengumumkan rencana untuk mengurangi kuota produksi biji nikel dari 272 menjadi 150 juta ton, sebuah peraturan untuk mengurangi ekspansi berlebihan, dampak langsung terhadap pasokan tetap terbatas. Kebijakan pembatasan investasi pabrik smelter baru melalui Izin Usaha Industri (IUI) yang diberlakukan November 2025 juga belum memberikan dampak signifikan pada dinamika pasokan jangka pendek.
Dinamika Permintaan, Perlambatan EV dan Kompetisi Teknologi Baterai
Di sisi permintaan, pertumbuhan nikel menghadapi headwind yang serius dari beberapa arah. Konsumsi nikel global diproyeksikan tumbuh hanya 2,4% menjadi 3,52 juta ton pada 2026 menurut Sumitomo Metal Mining, jauh lebih lambat dibanding pertumbuhan produksi. Stainless steel tetap menjadi pengguna terbesar nikel, mengonsumsi 60-65% dari total permintaan nikel global. Namun, pertumbuhan konsumsi stainless steel diperkirakan hanya tumbuh moderat pada 2026 karena aktivitas manufaktur yang melemah di ekonomi besar.
Sektor yang lebih mengkhawatirkan adalah baterai kendaraan listrik, yang seharusnya menjadi pendorong permintaan nikel jangka panjang. Meskipun permintaan nikel untuk baterai meningkat 10% dari 2020-2022, pertumbuhan ini melambat menjadi hanya 1% per tahun selama dua tahun terakhir. Indonesian Nickel Industry Forum (FINI) memperkirakan bahwa bahkan pada 2030, permintaan nikel untuk baterai tidak akan melebihi 20% dari total konsumsi nikel global, jauh di bawah proyeksi optimistik yang sebelumnya diberikan.
Perlambatan ini disebabkan oleh beberapa faktor konvergen. Pertama, ada penurunan signifikan dalam adopsi baterai yang kaya nikel, khususnya menghadapi kompetisi dari teknologi lithium iron phosphate (LFP). China, yang menguasai sekitar 90% dari produksi LFP global, secara agresif mempromosikan teknologi ini meskipun memiliki kerapatan energi lebih rendah dan bobot lebih berat yang membuatnya kurang cocok untuk kendaraan jarak jauh. Pada 2020, 55% dari pangsa kimia bahan katoda adalah berbasis nikel, namun proyeksi untuk 2030 menunjukkan pembalikan dengan kimia non-nikel diperkirakan melebihi 55% dari pangsa pasar.
Kedua, penghapusan kredit pajak kendaraan listrik federal oleh administrasi Trump di Amerika Serikat telah mengurangi insentif untuk adopsi EV, menekan permutaan nikel dari sektor baterai. Ketiga, perlambatan ekonomi global, khususnya di China, pasar terbesar untuk nikil yang mengonsumsi 63,5% dari permintaan nikel global, telah membatasi pertumbuhan permintaan.
Dinamika Pasar Class I, Tekanan Margin bagi Produsen Berkualitas Tinggi
Fenomena menarik yang berkembang di 2025 adalah perbedaan antara surplus nikel keseluruhan dan kelangkaan nikel Class I, material berkualitas tinggi yang diperlukan untuk katoda NMC dan NCA dalam baterai EV. International Nickel Study Group memproyeksikan surplus keseluruhan 198.000 ton pada 2025, namun material Class I tetap mengalami penawaran terbatas.
Dinamika ini menciptakan kompresi margin yang signifikan bagi produsen Class I berkualitas tinggi. Vale, sebagai salah satu produsen nikel Class I terkemuka, hanya mencapai USD 15.800 per ton pada kuartal kedua 2025, turun 15,2% year-over-year. Sebaliknya, pabrik pemurnian yang mampu meningkatkan feed berkualitas rendah kini menangkap nilai yang lebih tinggi, memperkuat investasi dalam rute hidrometalurgi dan konversi dalam industri nikel.
Faktor Eksternal yang Mengkerucutkan Pasar
Beberapa faktor eksternal telah memperburuk tekanan harga sepanjang 2025. Penguatan dolar Amerika Serikat membuat nikel lebih mahal bagi pembeli internasional yang menggunakan mata uang lain, mengurangi permintaan. Konflik geopolitik berkelanjutan, termasuk perang di Timur Tengah dan konflik Rusia-Ukraina, telah menciptakan ketidakpastian yang menekan permintaan global.
Analisis dari Wood Mackenzie menunjukkan bahwa ekspansi pembangunan infrastruktur telah melambat, sementara regulasi lingkungan yang lebih ketat di berbagai negara telah meningkatkan biaya produksi. Meskipun demikian, perusahaan pembajing nikel tetap mengekspresikan keyakinan, Norilsk Nickel misalnya, mengumumkan rencana untuk menjual semua produksi logam nikelnya di 2025, tanda bahwa mereka masih melihat peluang dalam pasar jangka panjang.
Proyeksi untuk 2026, Surplus Berkelanjutan dengan Prospek Jangka Panjang yang Lebih Cerah
Prospek 2026 menunjukkan surplus nikel akan tetap bertahan, meski dengan tingkat yang sedikit lebih rendah. ING memprediksi surplus sebesar 261.000 ton pada 2026, sementara Sumitomo Metal Mining memproyeksikan 256.000 ton, sedikit di bawah perkiraan 263.000 ton untuk 2025. Harga diperkirakan akan tetap range-bound antara USD 15.250-15.500 per ton pada 2026, tetap tertekan oleh inventaris yang tinggi dan permintaan yang lemah.
Namun, analisis permintaan dan penawaran menunjukkan titik balik potensial di luar 2026. Dari 2023 hingga 2035, compound annual growth rate (CAGR) untuk penawaran nikel diproyeksikan sebesar 4,6%, sementara permintaan diproyeksikan tumbuh pada 5,1% CAGR. Divergensi ini menunjukkan bahwa setelah periode surplus saat ini, pasar diperkirakan akan mulai mengalami deficit sekitar 2028-2030, yang dapat mendorong kenaikan harga yang signifikan.
Presiden Direktur APNI dan berbagai analis melihat optimisme dalam jangka panjang. Permintaan nikel diproyeksikan mencapai 5,5 juta ton pada 2030, didorong oleh baterai EV, penyimpanan energi terbarukan, dan produksi stainless steel. Asalkan ekspansi investasi dalam mining berkurang, seperti yang dikonfirmasi oleh ekonom Indonesia Septian Hario Seto yang menyatakan bahwa fase ekspansi cepat di sektor upstream telah mencapai puncaknya, keseimbangan pasokan-permintaan dapat terjadi dengan lebih terkontrol.
Tantangan Struktural dan Strategi Industri
Industri nikel Indonesia menghadapi tantangan struktural yang kompleks untuk navigasi. Ketergantungan pada sektor stainless steel sebagai konsumen utama nikel menciptakan risiko konsentrasi permintaan, terutama mengingat perlambatan aktivitas manufaktur global. Kompetisi dari teknologi baterai non-nikel seperti LFP menciptakan ceiling pada pertumbuhan permintaan jangka menengah.
Respons industri telah fokus pada diversifikasi dan pengembangan downstream. Investasi dalam smelter dan fasilitas pemrosesan yang lebih canggih mencerminkan strategi untuk menangkap nilai lebih tinggi dalam rantai pasokan. Pengembangan produk seperti Mixed Hydroxide Precipitate (MHP) dan Nickel Sulphate untuk aplikasi baterai kendaraan listrik menjadi prioritas, meskipun permintaan untuk produk ini tetap terhambat oleh penetrasi LFP yang cepat.
Stabilitas harga menjadi kunci untuk menarik investasi berkelanjutan. Analisis kepekaan proyek menunjukkan bahwa harga nikel sangat mempengaruhi viabilitas ekonomi proyek pertambangan dan pengolahan baru.[23] Dengan rata-rata harga yang diproyeksikan USD 15.700-15.800 untuk 2025-2026, jauh di bawah tingkat yang menarik investasi greenfield baru, penciptaan kapasitas produksi baru kemungkinan akan melambat secara signifikan.
Menunggu Rebalancing Pasar
Sepanjang 2025, pasar nikel telah mengalami transformasi dari volatilitas 2024 menjadi fase konsolidasi yang lemah. Harga turun 6,69% year-over-year, mencerminkan surplus struktural yang didorong oleh ekspansi agresif Indonesia. Permintaan dari sektor baterai EV, yang pernah dianggap game-changer untuk nikel telah terbukti jauh lebih moderat daripada ekspektasi, sementara kompetisi dari LFP terus meningkat.
Namun, prospek jangka panjang tidak sepenuhnya suram. Perhitungan keseimbangan pasokan-permintaan menunjukkan bahwa pasar diperkirakan akan bergeser dari surplus ke deficit sekitar 2028-2030, menciptakan potensi kenaikan harga yang signifikan. Indonesia tetap dalam posisi strategis sebagai produsen terbesar, sementara fokus pada downstream industries menciptakan peluang untuk menangkap nilai lebih tinggi.
Bagi investor dan pemangku kepentingan industri, 2026 akan menjadi tahun konsolidasi sambil menunggu rebalancing pasar yang diperkirakan akan dimulai di akhir dekade. Keberhasilan industri nikel Indonesia dalam navigasi periode surplus ini akan bergantung pada kemampuan untuk menjaga disiplin investasi, mengoptimalkan efficiency production, dan beradaptasi dengan evolusi permintaan global yang semakin menuntut pengarahan nikel ke sektor bernilai tinggi.
