Bursa Efek Indonesia (BEI) telah mengumumkan hasil evaluasi mayor terhadap delapan indeks acuan untuk periode 5 Agustus 2025 hingga 3 Februari 2026 melalui pengumuman No.Peng-00142/BEI.POP/07-2025[1]. Meskipun tidak ada perubahan konstituen untuk IDX BUMN20, terjadi rebalancing bobot yang signifikan, terutama pada saham BBNI dan BMRI yang bobotnya naik menjadi masing-masing 15%.
Keputusan ini mencerminkan penguatan dominasi sektor perbankan dalam ekosistem BUMN, mengingat ketiga bank pelat merah, BMRI, BBRI, dan BBNI, secara konsisten menjadi kontributor terbesar dalam setoran dividen negara.
Data terkini menunjukkan IDX BUMN20 mengalami koreksi 2,27% year-to-date (YTD) hingga Juli 2025, tertinggal dari IHSG yang masih tumbuh 2,53% dalam periode yang sama. Penurunan ini terutama disebabkan oleh tekanan pada saham-saham perbankan BUMN (Himbara) seperti BMRI yang terkoreksi 18,25% YTD, BBNI anjlok 6,90%, dan BBRI melemah 5,88%.
Senior Market Analyst Mirae Asset Sekuritas Nafan Aji Gusta mengidentifikasi bahwa kondisi fundamental emiten bank himbara tidak sebaik tahun lalu akibat tren penurunan kredit perbankan. Hal ini mengkonfirmasi tantangan struktural yang dihadapi sektor perbankan di tengah perlambatan ekonomi domestik.
Kontras dengan perbankan, sektor pertambangan menunjukkan performa gemilang. PT Aneka Tambang (ANTM) melesat 94,10% YTD berkat sentimen lonjakan harga emas dunia, sementara perusahaan meraih laba bersih Rp2,13 triliun pada kuartal I/2025, naik 794,05% dari periode sebelumnya.
MIND ID sebagai holding pertambangan BUMN mengalokasikan Rp 20,6 triliun untuk lima proyek strategis pada 2025, termasuk pembangunan Smelter Grade Alumina Refinery (SGAR) di Mempawah dan pengembangan proyek nikel di Halmahera Timur.
Pemerintah menetapkan target setoran dividen BUMN sebesar Rp 90 triliun pada 2025, naik 4,85% dari target 2024 sebesar Rp 86 triliun. Rinciannya mencakup BUMN Perbankan Rp 48,87 triliun dan BUMN non-perbankan Rp 40,29 triliun.
Menteri BUMN Erick Thohir menyatakan optimisme tercapainya target ini, mengingat per Januari 2025 sudah terealisasi Rp 20,5 triliun. Namun, untuk target 2026, pemerintah masih berhati-hati mengingat kondisi makro ekonomi global yang penuh ketidakpastian.
Sejumlah BUMN menerapkan rasio pembayaran dividen yang sangat tinggi. BBRI tercatat 85% dari laba bersih atau Rp 51,74 triliun), BMRI 78% dari laba bersih atau Rp 43,5 triliun, BBNI tercatat 65% dari laba bersih dengan dividend yield 8,82%, TLKM tercatat 89% dari laba bersih atau Rp21 triliun, ANTM tercatat 100% dari laba bersih Rp 3,64 triliun.
Strategi ini menunjukkan komitmen BUMN dalam mendukung APBN, namun juga menimbulkan pertanyaan tentang sustainability reinvestasi untuk pertumbuhan jangka panjang.
Peluncuran Badan Pengelola Investasi (BPI) Danantara menandai era transformasi fundamental BUMN Indonesia. Dengan total aset kelolaan mencapai Rp15.000 triliun dan target return investasi 10%, Danantara berpotensi menjadi game-changer dalam optimalisasi nilai aset negara.
Tujuh BUMN utama yang dikonsolidasikan ke dalam Danantara, adalah Bank Mandiri (Rp 2.174 triliun), Bank BRI (Rp 1.965 triliun), PLN (Rp 1.671 triliun), Pertamina (Rp 1.412 triliun), Bank BNI (Rp 1.087 triliun), Telkom (Rp 318 triliun), MIND ID (Rp 259 triliun).
Sementara itu, COO Danantara Dony Oskaria mengumumkan 22 program kerja hingga akhir 2025, mencakup restrukturisasi 4 sektor maskapai penerbangan, manufaktur baja, kereta api cepat, dan asuransi. Konsolidasi 9 sektor, yaitu konstruksi, pupuk, rumah sakit, hotel, gula, hilirisasi minyak, asuransi, manajemen aset, dan kawasan industri. Kemudian, pengembangan bisnis koperasi, pangan, baterai, semen, perbankan syariah, telekomunikasi, dan galangan kapal.
Meskipun mengalami koreksi harga, fundamental tiga bank besar BUMN tetap kuat. JP Morgan bahkan menaikkan rating BMRI dari Underweight ke Neutral, serta BBRI dan BBNI dari Neutral ke Overweight, dengan target harga BMRI Rp 5.100, BBRI Rp 4.200, dan BBNI Rp 4.600.
Faktor pendukung recovery perbankan BUMN, Penurunan suku bunga BI mendorong perbaikan margin, dividend yield yang menarik (8-9% untuk big three banks), Valuasi yang sudah terkoreksi signifikan memberikan entry point menarik.
Sektor infrastruktur dan konstruksi yang masuk pada fase konsolidasi. BUMN karya menghadapi tantangan struktural dengan utang yang masih tinggi. PTPP, utang Rp 41,1 triliun dengan laba bersih menyusut ke Rp 59,38 miliar. ADHI utang Rp 24,8 triliun dengan laba bersut ke Rp 316 juta. WIKA utang Rp 50,04 triliun. WSKT utang Rp 68,1 triliun.
Rencana konsolidasi BUMN Karya menjadi prioritas Danantara untuk meningkatkan efisiensi operasional. Sektor energi dan telekomunikasi menjadi pilar transformasi digital. PT Telkom Indonesia (TLKM) menunjukkan komitmen pada transformasi digital dengan investasi dalam infrastruktur 5G dan pengembangan layanan digital. Dividen jumbo senilai Rp 21 triliun (89% dari laba bersih) mencerminkan cash flow yang kuat dari bisnis digital connectivity.
Faktor positif. target dividen BUMN yang ambisius mendorong kinerja operasional. Transformasi Danantara berpotensi meningkatkan efisiensi dan sinergi. Valuasi saham BUMN yang sudah atraktif pasca koreksi. Program hilirisasi dan industrialisasi mendukung pertumbuhan jangka panjang.
Risiko yang perlu diwaspadai. Tekanan ekonomi global dan perang dagang, tantangan pencapaian target dividen yang tinggi. Resistensi dalam proses konsolidasi dan restrukturisasi. Ketergantungan pada volatilitas harga komoditas.
Strategi investment. Analisis menunjukkan peluang rotasi sektor dari saham konglomerasi ke BUMN seiring jenuhnya momentum kenaikan saham-saham besar. Penurunan suku bunga BI yang diproyeksikan berlanjut juga dapat meningkatkan likuiditas pasar saham, berdampak positif bagi saham BUMN.
Rekomendasi saham BUMN dengan prospek menarik. ANTM, momentum harga emas dan dividen 100% dari laba bersih. BBRI, BMRI, BBNI*: Valuasi menarik dengan dividend yield tinggi, TLKM, Transformasi digital dan stabilitas cash flow. PTBA, Recovery sektor batubara dan program hilirisasi.
Transformasi emiten plat merah di Indonesia memasuki fase krusial dengan hadirnya Danantara sebagai katalisator perubahan. Meskipun menghadapi tantangan jangka pendek, fundamentals BUMN yang kuat, coupled dengan program restrukturisasi yang komprehensif, menjanjikan prospek pertumbuhan jangka panjang yang solid bagi investor yang sabar dan selektif.
